Snart ett år sedan Lehman kollapsade

Den 15 september är det ett år sedan Lehman Brothers kollapsade. New York Times har en intressant artikel om denna händelse, länk. Det var starten på det som allt mer liknar en finansiell krisparentes och inte den kris som det talades om.

En av slutsatserna verkar vara att Lehman kollapsade, men systemet överlevde. Egentligen menar tidningen att systemet överlevde tack var kollapsen för Lehman.

I kulisserna framskymtar Europeiska Centralbankens, Jean-Claude Trichet och Frankrikes finansminister Christine Lagarde som tryckte på för att hindra kollapsen.

Vi får inte glömma bort att kollapsen förgicks av en enorm räddningsaktion av Bears & Sterns.

Paradoxen är att ett system som inte behåller en grundläggande osäkerhet kan bli aldrig säkert för det stora flertalet. Räddningen av Bears & Sterns höll på att skapa en säkerhet för de få och en osäkerhet för de många, för samhället. Man kunde aldrig vet hur stora förlusträkningarna skulle bli för samhället. Resultat höll för ett ögonblick på att bli ointressanta. Nu tog USA det goda steget att kräva resultat och då fick vi krisen. Det var sunt.

Det är bekymmersamt att krisen verkar blåsa över på mindre än ett år.

Lärandet för att skapa ett hållbart finanssystem riskerar att bli allt för litet.

I en annan artikel i New York Times framgår att inte mycket har förändrats på Wall Street, länk. Det kan bli mycket kostsamt för världssamfundet.

Finansmarknaden behöver inte fler regleringar som löser tidigare problem, den behöver oändligt mycket mer transparens och större andel eget kapital.

Det finns inga riskfria placeringar

Ändå har olika obligationer, som aktieindexobligationer marknadsförts som sådana. e24 berättar om att Lehman Brothers obligationsbolag har gått i konkurs.
Kunder till Öhmans, Acta, Kauphting och Erik Penser drabbas. Förlusterna för spararna i Sverige kan bli 2-2,5 miljarder kronor.

Sparare och småinvesterare måste återgå till att ställa frågan: vem eller vilka vågar (och vill) jag ta en risk på?

Det borde vara marknad för produkter som konstrueras, packeteras och säljs av en och samma aktör.

Ett av problemen under senare år har varit oklarheten om vem som står bakom olika instrument. Att tydligt sälja andras produkter är ok. Att tydligt sälja sina egna produkter och ta ansvar för dem är ok. Att sälja en produkt som sin egen när det är andras egentligen, är inte ok.

Kolla vem du har tagit en risk på, om du köpt en aktieindexobligation. Det kan vara någon helt annan än vad du tror.

När förtroendet sviktar vacklar marknaden

Dags för omstruktureringar i finansvärlden. 

I går meddelade Lehman Brothers vd Richar Fuld att man ansöker om skydd mot sin fordringsägare enligt vad som brukar kallas "chapter 11" i den amerikanska konkurslagen. 

New York Times rapporterar om detta. Så gör också Dagens Nyheter och Svenska Dagbladet.

Varför räddar inte staten banken. En av orsakerna är att Lehman Brothers har mycket stora tillgångar. Enligt balansräkningen uppgår de till nästan ofattbara 691 miljarder dollar. Det bokförda värdet motsvarar ett värde per aktie på 39,44 dollar. 

Staten gör sannolikt bedömningen att med sådana tillgångar borde det inte behövas statliga tillskott. Detta skiljer Lehman Brothers från de andra bankerna som staten gett stöd till. Möjligheten att få likviditet från centralbanken har däremot Lehman Brothers, men har inte utnyttjat detta. 

Skulle det inte vara så att tillgångarna är riktigt värderade finns det någon ansvarig för detta. Det kan en förvaltare utreda. Eventuellt kan detta bli inledningen till en rättprocess om man kommer fram till att allvarliga fel har begåtts.

Lehman Brothers problem var framförallt ett trovärdighetsproblem och här är man lik Bears & Sterns.  Som resultat av fredagen möte mellan bankerna och staten tillför ett konsortium av 10 banker nu marknaden 70 miljarder dollar för att minska de likviditetsproblemen på marknaden. Dessutom tillför USAs riksbank likviditet.  

Nästa  stora problem som dyker upp är försäkringsbolaget A.I.G som behöver 40 miljarder dollar till i nästa vecka. Annars kommer bolaget att förlora sin kreditrating. Här kommer staten att hjälpa till med likviditet.

Gårdagens andra stora händelse är att Merril Lynch accepterar att bli uppköpt för cirka  50 miljarder dollar.Köpare är Bank of America. I januri 2007 var priset för Merril Lynchs aktier det tredubbla.

I Sverige har Handelsbanken meddelat att man har affärer med Lehman Brothers. Man har ställt säkerheter för 140 miljoner dollar till den numera kollapsade banken, rapporterar e.24.se.

Vad vi ser framför oss är en omfattande omstöpning av strukturerna i USAs finansmarknad. Kanske den omstöpning som de lagstiftande myndigheterna inte klarat av. Det verkar som om staten kan man lura, men inte marknaden. 

De som har likviditet, som Warren Buffet kan göra goda affärer, medan de som saknar tillräcklig likviditet kan tvingas lämna walk over i matchen. 

Ledordet för dagen är "Cash is king".

Detta kommer också att få effekter för var fokus för de finansiella marknaderna kommer att ligga. Sannolikt ser vi nu en mycket tydlig förskjutning av dem öster ut.

 

Förenade Arabemiraten/Dubai får genom de Amerikanska utvecklingen möjligheter att bli världens trygga finanscenter. Kapitalister hatar osäkerhet. Kapitalströmmarna kommer att ta tydliga riktningar mot tryggheten österut.

När USAs finansminister kallar kommer man

I USA breder oron ut sig för att den anrika banken Lehman & Brothers ska gå omkull. Den Amerikanska Riksbanken (Federal Reserve Bank), finansminister Henry Paulsson och finansinspektionens chef (SEC) Cristopher Cox bjöd in de ledande bankerna till ett brådskande krismöte. Mötet började i fredag kl 6 på eftermiddagen.

På mötet ställde de en fråga: 

-Hur stora mellanhavanden har ni med Lehman?

Sedan hade de ett budskap:

-Ni måste rädda Lehman själva, utan statligt stöd. Så kom på något smart.

Det är andra gången man kallar till den här typen av möte. En typ av möte som gör att alla andra inbokningar automatisk blir oviktiga. Förra gången var det för att rädda en hedgefond. Det var för 10 år sedan. 

Lehman har långfristiga skulder på ungefär 145 miljarder dollar, ungefär som Sveriges statsskuld. Det är ett mindre problem i sammanhanget. De kortfristiga mellanhavandena mellan banker uppgår sannolikt till mycket större belopp. Här ligger förlustriskerna för de andra bankerna som var med på mötet.

Lehman råkade inte ut för samma förtroendekris över natten som Bears & Sterns utan har sakta men säkert fått det värre. Det är en bank i kris, men i bättre skick än Bears & Sterns. 

USAs finansorakel nummer ett, Warren Buffet har tittat på banken. Han kanske kan vara en intressent. 

Bank of America, Barclays och HSBC är intresserade av att köpa, men de vill ha stöd från staten. Finansminstern säger nej till stöd just nu. 

Det vi bevittnar nu är ett klassiskt chicken race.

Får se vem som har starkast nerver.

Bra information i ämnet finns i New York Times, i ett brev från Lehmans vd, Richard Fuld till Warren Buffet och på e24.se. Brevet är spännande läsning. Att det publiceras offentligt är i sig ovanligt. Det har karaktären av tiggarbrev och får många andra att framstå som riktigt modesta.